债券市场的波动正将我们拖入未知领域

sanvi756

直到最近，追踪长期国债的所谓“$TLT”交易所交易基金似乎还很无聊。价格通常小幅波动，交易量不大，适合寡妇和孤儿；换句话说，厌恶风险的投资者。 现在不要。周二 ETF 日交易量为 7万笔，比平时多出许多倍。仅本周，其价格就下跌了 3%，在过去六个月中已下跌 20%，自 2020 年初以来已下跌 。这甚至超过了互联网泡沫后股市的跌幅。 受到伤害的投资者应该得出什么结论？有五个要点需要理解。首先，当前的债券市场格局并不是再次强调）我们近年来所看到的情况的简单重复。当美联储 18 个月前开始加息时，短期收益率随着短期债券价格下跌而上升（两者走势相反）。 然而，长期利率并未上升显然是因为投资者认为通胀和增长最终会下降。 然而，今年，尽管短期利率已经稳定（显然是因为央行的紧缩政策即将结束）但长期利率仍然上升。

这表明，由于债券供需发生更深层次的结构性变化，长期利率正在发生变化；所以这“不仅仅”与美联储有关。 第二个关键点是，虽然按照历史标准来看，债券价格下跌的速度令人惊讶，但实际利率 泰国电话号码表 水平却并非如此。相比之下，在世纪的大部分时间里，年期国债 4.8% 的收益率即使不是良性的，也被认为是正常的。 因此，从长期角度来看，今天最奇怪的事情并不是收益率正在上升，而是过去十年收益率一直非常低。更奇怪的是，收益率曲线仍然略有倒挂（即短期利率高于长期利率）。 第三，如果你想了解推动利率波动的结构性变化，仅仅看经济数据是不够的。是的，投资者最近提高了对未来通胀和增长的预测。是的，人们对美国债务的担忧与日俱增，自 年以来，由于政治僵局，美国债务已翻了一番，达到 33 万亿美元。 但通胀预期的市场指标最近并没有真正改变。



而那堆债务已经展示了很长时间；因此就有了国会的戏剧性事件。 这给我们带来了第四个关键点：最近的债券下跌使非美国投资者的行为成为人们关注的焦点。 似乎打压市场情绪的一个因素是，担心如果日本央行允许10年期国债收益率升至1%以上，日本投资者可能会出售美国国债以购买日元资产。 另一个是中国。阿波罗公司的托斯顿·斯洛克等一些分析师认为，由于地缘政治紧张或国内金融紧张，中国正在减少购买美国国债。富邑国际资本 的数据似乎支持了这一点：过去一年，中国持有的资产从亿美元降至亿美元。 但外交关系委员会的布拉德·塞瑟认为，这一系列的TIC具有误导性：中国不仅从美国机构购买债券，还通过r等欧洲实体购买美国资产，而这些实体被排除在外。如果将其计算在内，他认为“中国报告的美国资产持有量似乎基本稳定在 万亿至  万亿美元无论哪种方式，最重要的一点是没有人确切知道，因为数据非常不透明。